高净值人群热衷的私募保险是什么东西？
美国有一种特殊的保险：私募保险(Private Placement Life Insurance, PPLI),专门针对超高净值人士设计。它结合了传统人寿保险的税收优势，同时成本更低，投资更灵活性。
发表于：9/25/2024
PPLI定义
传统的人寿保险注重身故理赔，投保人通过支付较低的保费来杠杆一个大的理赔额。
但PPLI则完全不一样，它是为了寻求最大的现金价值积累而设计的产品。因此，PPLI会通过前期收取大额保费，并降低身故理赔杠杆，来降低保险的成本，提高投资收益。之所以需要包装在人寿保险里面，是因为在美国，寿险里面产生的任何投资收益都具有免税提取的优势。
如果结构设计得当，PPLI 可以为投保人带来显著的税收优势，包括现金价值的税延增长，以及对受益人的免税身故赔付。此外，投保人还可以通过提款或保单贷款的方式，免税使用现金价值。
PPLI适用人群
PPLI前期投入门槛很高，一般都在1-2M或更高；且PPLI涉及的投资潜在收益大，相对应风险也大；为了降低成本，PPLI保险杠杆低。因而，对于一般家庭来说，如果只是关注对家庭的保护，或者没有太高资产，都不合适配置PPLI。
PPLI更适用那些资产高，且希望有灵活的投资渠道并能避开资本利得税的高净值人群。同时，考虑到PPLI的保险属性，它还可以作为高净值人士遗产规划的一个工具。大多数购买PPLI的人士通常具备以下条件：
- 净资产在1000万美元或以上，且至少一半的流动资产（500万美元或以上），以及有足够的现金流来维持生活所需。
- 能够在1-5年内每年投入至少40-50万美元的保费（通常总投资超过100万-200万美元）。
- 投资期限至少为10到15年。
PPLI特点
与其他所有美国的寿险一样，PPLI合同受到严格监管，必须遵守州保险部门的规定，和国税局IRC符合“人寿保险”的定义。
满足上述要求的PPLI具备以下特点：
税收待遇
适用于传统人寿保险合同的税收规则同样适用于PPLI合同，包括：
- 保单内的投资取得收益时不需缴税。
- 现金价值可以在不同投资之间转移而不产生税务负担。
- 根据保单的结构，保单贷款和现金价值提取（最高为保单持有人的税基——通常为已支付的保费）通常不需缴纳当前所得税，除非该保单为修改后的年金合同（MEC），具体将在下文讨论。
- 受益人收到保单身故赔付时不需缴纳所得税。
投资选项
投资选项可以根据投保人的需求量身定制，在保险公司批准的单独账户(Separately Managed Account, SMA)进行投资。SMA能分离客户投资管理账户和保险公司的一般账户，更有利于保护客户的资产。即使保险公司出现财务问题，由于SMA与保险公司一般账户分割，客户的SMA也不会被波及。
客户的SMA可指定投资顾问在保管机构(Custodian，例如Morgan Stanley, Charles Schwa, Interactive Brokers)进行各种类别的投资。
SMA的具体可投资的类别包括：
- 保险专用基金(Insurance Dedicated Fund, IDF)
- 私人借贷(Private Lending)
- 主动管理账户
- 房地产等不动产(包括做flip house，也可以享受到税务优惠)
- Special Purpose Vehicle (常见的例如私募股权基金，房产基金)
- 加密货币
另外，通过PPLI保单进行例如私募基金，对冲基金这类投资，每年不需要提供K-1表格，可以简化投资人的报税流程。
灵活性
PPLI的保费支付，以及身故赔付非常灵活，可根据投保人或受益人需求随时进行调整。
费用
PPLI相关的成本主要分为两类
- 投资管理费用
- 保单费用：包括联邦递延获取成本税(Federal deferred acquisition costs tax)、州保费税(state premium tax)、安置费用(placement fees)、死亡率费用(mortality charge)和基于资产的费用(asset based fees)。这些费用在保单的整个生命周期内每年少于1%，客户也可以通过合理设计保单来降低整体费用。
遗产规划
由于PPLI的保险属性，它还可以作为高净值人士遗产规划的一个工具。通过合理设计不可撤销信托(Irrevocable Trust)来持有PPLI保单，能起到保护收益免受遗产税(Estate Tax)和隔代转移税(Generation-Skipping Transfer Tax)
PPLI限制及风险
- 可购买性：PPLI是一种保险产品。购买时，被保人要求完成全面的医疗检查，确定其可保性。同时，PPLI的购买人也必须满足SEC对于资产的要求。一般来说，购买人必须是accredited investor或者qualified purchaser. 这些规定设定了高净资产和/或年收入门槛，确保购买者能够证明他们具备购买产品所需的商业或金融经验，并能够承受相关的产品风险。
- 流动性风险： 任何增值型保险，包括PPLI，前期费用都比较高，所以免税现金价值提取通常在保单的前10-15年内会受到一定限制。因此，购买PPLI的投资人应该有10年或以上的投资预期。
- 监管的风险：事物都有两面性。PPLI享受了免税的优惠政策，也必然需要遵守IRS对人寿保险的规定。这就需要你找到靠谱有经验的保险经纪，帮你设计好保单，最大化保单收益的同时，避免保单成为Modified Endowment Contract (MEC)，而失去保单免税的优惠。
- 投资风险：跟其他投资一样，PPLI保险里面涉及的任何投资，都不提供任何保证回报。因而需要保单持有人来承担所有投资风险。保单持有人必须前期支付支付足够的保费，或独立账户的投资必须表现良好，以提供足够的现金价值以覆盖相关的保险费用，否则如果保单没设计好，或者连年投资不理，可能会导致保单失效，产生不利的税务后果。
- 对投资的可控性：PPLI提供的投资标的，往往只在人寿保险内投资。也就是说，PPLI提供的很多投资选项，我们没法通过其他渠道投资。因此，投资也必须遵守“投资人控制原则”(investor control doctrine)，对保单的投资控制收到一定的限制。比如，保单持有人可以在保险公司平台上提供的投资策略中进行选择，但不能影响其执行，也不能选择或推荐特定的投资或投资策略。
- 维护成本：PPLI不是一种一劳永逸的方案。保单的设计、实施和维护相关的初始和持续费用，包括会计师、律师及其他服务费用，都是购买和设计保单的考量因素。
结论：PPLI并不适合所有人
考虑到税务和市场不确定性，PPLI并不适合每个人。可以说，它是一种复杂的人寿保险产品，需要投保人有很高的净资产和可流动资产，且具备一定的金融知识和风险承受能力。对于那些满足要求，也愿意购买和维护该类产品的高净值人士来说，PPLI可以提供灵活的投资选项，免除高昂的资本利得税，且有一定的保险保护杠杆，是保护资产，做好财富传承很有效的一个金融工具！
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本文及其中任何文字均仅为一般性的介绍，绝不构成任何法律意见或建议，不得作为法律意见或建议以任何形式被依赖。任何投资都有风险，包括可能的本金损失。投资策略例如分散投资或再平衡，并不能保证更好的表现，也无法消除投资损失的风险。
